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今天我主要汇报三个方面的观点：第一个是过去我们的问题在哪里，第二个是怎么去解决这些问题，第三个是怎么看待未来的希望。举债发展经济已经没有出路我们的问题其实非常简单，过去靠举债发展的模式不可持续。经济下行的压力过去十年经常出现，回顾2008年、2012年和2015年，当时都感觉压力很大，但是都有惊无险地过去了。过去我们顶住压力靠的是举债，2008年4万亿是企业部门出来举债，2012年是政府部门出来举债，最近2015年这一次是居民部门出来举债。但是这次好像这一招不灵了，这也是目前市场比较悲观的重要原因。

经济强势、货币政策正常化、通胀预期是美国利率强势三大支撑。实际上，美债收益率的上行早已开启，美国10y国债在2016年中达到阶段性低点1.37%，而后经历2017年3月-9月回调后继续回升，短期的利率加速上行实际是从2018年8月份开始的。与之相对应的是美国通胀上行、经济复苏以及加息周期开启。从美国CPI数据来看，从2015年5月由负转正见底回升，2016年7月加速上行，2017年上半年有所回调后重新上升，2018年9月为2.3%；从经济增速来看，美国GDP实际同比在2016年2季度录得1.3%，此后见底回升，2018年2季度已经升至2.87%；从加息周期来看，2015年12月正式开其新一轮加息周期，2016年12月加息1次，2017年加息3次，2018年截至10月已加息3次。综合来看，美国经济改善年内仍将延续，乐观情况下可能延续至2019年2季度，从9月发布的点阵图来看，预计2018年总共加息4次，2019年总共加息3次，而当前美国失业率持续下降，时薪数据维持强势，随着美国对伊朗单方面制裁于2018年11月4日生效，石油价格仍面临着较大不确定性。综合来看，经济复苏、加息推进、通胀隐忧格局预计在后续一个阶段内仍将会延续。

所以，如果仔细分析和去杠杆有关的四件事情，可以发现凡是和货币政策有关的事情都已经做完了，目前剩下的都是和财政政策有关的，需要财政出面给居民、企业和穷人减负。财政政策成为焦点财政政策是今年所有政策的焦点。尤其减税今年是一波三折，上半年税收增速仍远超经济增速，说明宏观税负还在上升。但9、10月份减税终于开始了，10月份税收增速已经负增长，说明减税虽然迟到了但是没有缺席。今年我们有过两次大规模的明确的减税，第一次是5月份下调1%的增值税率，我们估算减了差不多四、五千亿元。第二次是10月份的个税改革，10月份个税收入增速也从21%降到7%，降了15个百分点，我们估算个税的这次减免一年可以减掉两、三千亿。所以今年能算出来的明确的减税至少有七千亿元左右，应该是值得肯定的。展望未来，我们认为还会有新的一轮减税方案出台，11月民营企业座谈会提到支持民企的第一步就是减税降费，尤其是要减增值税，未来增值税领域万亿级别的减税规模依旧值得期待，新一轮减税应该还是在路上。

这其实也是在美国20世纪70年代发生的故事，在美国当时也是货币超发物价飞涨，而股市有10多年没有涨，这代表做实业投资没有回报，而靠投机可以成为美国首富。后来美国上世纪80年代以后，投机分子破产了，出现了股市债市双牛，科技和金融新贵取代了商品投机成为美国的首富。

再来看一下中国，看一下整个手机行业，2018年二季度，苹果销售份额不到15%，利润份额超过60%，三星也拿走了接近20%的利润份额，而中国国产手机占全球的销售份额接近50%，但是利润份额不到20%。我们的制造业很大，但是不强，关键在于我们的制造业不赚钱，所以老百姓也没有能力为服务付费。

在此之前，小鹏汽车就被媒体曝出，有可能在美国或者科创板上市，但随后其均予以否认。2019年计划再融资200亿元作为造车新势力，小鹏汽车至今已获得多轮融资，不乏阿里巴巴、高瓴资本、GGV纪源资本、IDG资本等知名投资机构加持。去年以来，小鹏汽车已完成B轮和B+轮两轮融资。2018年1月，该公司获得阿里、富士康和IDG领投的B轮22亿元融资；8月，小鹏汽车宣布完成由春华资本、晨兴资本和何小鹏联合领投的B＋轮超40亿元融资。